Bài giảng Định giá tài sản - Chương 5: Định giá doanh nghiệp - Vũ Xuân Dũng

Download

Enterprise Valuation

ĐỊNH GIÁ TÀI

SẢN

Slides by

TS.Vũ Xuân Dũng

Chương 5: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

5.1. Giá trị doanh nghiệp và định giá doanh nghiệp

5.2. Các phương pháp chủ yếu định giá doanh nghiệp

5.3. Quy trình định giá doanh nghiệp

5.1. Giá trị doanh nghiệp và định giá doanh nghiệp

5.1.1. Doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp

5.1.2. Khái niệm và mục đích định giá doanh nghiệp

5.1.3. Nhu cầu định giá doanh nghiệp

5.1.4. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp

5.1.1. Doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp

 Doanh nghiệp:

 Khái niệm: là tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở

giao dịch ổn định, được đăng ký kinh doanh theo quy định của pháp

luật nhằm mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh

 Các loại hình doanh nghiệp chủ yếu

 Giá trị doanh nghiệp:

 GTDN là sự biểu hiện bằng tiền về các khoản thu nhập mà doanh

nghiệp mang lại cho nhà đầu tư trong quá trình kinh doanh.

5.1.2. Khái niệm và mục đích của định giá doanh nghiệp

a. Khái niệm định giá doanh nghiệp:

 Là sự ước tính với độ tin cậy cao nhất các khoản thu nhập mà

doanh nghiệp có thể tạo ra trong quá trình kinh doanh, làm cơ sở

cho các hoạt động giao dịch thông thường của thị trường

b. Mục đích của định giá doanh nghiệp:

 Phục vụ cho các giao dịch: mua, bán, sáp nhập, hợp nhất, chia nhỏ

doanh nghiệp.

 Các mục đích khác:

5.1.3. Nhu cầu xác định giá trị DN

Xuất phát từ :

 Yêu cầu các bên liên quan.

 Yêu cầu của các nhà quản trị doanh nghiệp

 Yêu cầu của các nhà đầu tư, của nhà cung cấp,…

 Yêu cầu của việc hoạch định chính sách trong quản lý kinh tế vĩ

mô, cải cách DNNN,…

5.1.4. Các yếu tố ảnh hưởng đến

giá trị doanh nghiệp

a. Các yếu tố thuộc về môi trường kinh doanh

* Môi trường kinh doanh tổng quát (môi trường vĩ mô):

- Môi trường kinh tế

- Môi trường chính trị, pháp luật

- Môi trường văn hóa - xã hội

- Môi trường khoa học - công nghệ

5.1.4. Các yếu tố ảnh hưởng đến

giá trị doanh nghiệp (tiếp)

a. Các yếu tố thuộc về môi trường kinh doanh

* Môi trường đặc thù (môi trường ngành):

- Khách hàng

- Nhà cung cấp

- Các đối thủ cạnh tranh

- Đặc điểm của ngành kinh doanh

- Các yếu tố khác

5.1.4. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp (tiếp)

b. Các yếu tố thuộc về nội tại doanh nghiệp

 Hiện trạng tài sản trong doanh nghiệp

 Vị trí kinh doanh

 Uy tín kinh doanh

 Trình độ kỹ thuật và tay nghề của người lao động

 Năng lực quản trị kinh doanh

 Kết luận: giá trị doanh nghiệp chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố

bên trong và bên ngoài doanh nghiệp; sự phân biệt giữa các yếu

tố mang tính chất tương đối

5.2. Các phương pháp chủ yếu

định giá doanh nghiệp

5.2.1. Phương pháp giá trị tài sản thuần

5.2.2. Phương pháp hiện tại hóa các nguồn tài chính tương lai

5.2.3. Phương pháp định lượng Goodwill

5.2.4. Phương pháp định giá dựa vào chỉ số P/E (Price

earning ratio)

5.2.1. Phương pháp giá trị tài sản thuần

a. Cơ sở lý thuyết của PP:

Doanh nghiệp giống như một loại hàng hóa, hoạt động của DN

được tiến hành trên cơ sở sử dụng một lượng tài sản nhất định;

tài sản của DN được tài trợ bởi vốn của nhà đầu tư và nguồn

tài chính được bổ sung trong quá trình hoạt động

=> Giá trị của doanh nghiệp được tính bằng tổng giá trị thị

trường của số tài sản mà doanh nghiệp hiện đang sử dụng vào

SXKD.

5.2.1. Phương pháp giá trị tài sản thuần (tiếp)

b. Phương pháp xác định:

V₀= V_{T -}V_N

(1.1)

Trong đó:

- V₀: giá trị tài sản thuần thuộc vể chủ sở hữu DN

- V_T: tổng giá trị tài sản mà doanh nghiệp đang sử dụng vào SXKD.

- V_N: giá trị các khoản nợ.

5.2.1. Phương pháp giá trị tài sản thuần (tiếp)

Phương pháp lấy số liệu để xác định V₀:

- Cách thứ nhất: dựa vào số liệu phản ánh trên bảng cân đối kế

toán tại thời điểm đánh giá để xác định.

Ưu điểm,

Nhược điểm:

- Cách thứ hai: xác định theo giá thị trường:

Ưu điểm,

Nhược điểm:

5.2.1. Phương pháp giá trị tài sản thuần (tiếp)

* Giới hạn và khả năng ứng dụng của phương pháp giá trị tài sản

thuần

 Các giới hạn:

 Khả năng của ứng dụng của phương pháp giá trị tài sản thuần:

5.2.2. Phương pháp hiện tại hóa các nguồn tài chính tương lai

a.Cơ sở lý thuyết của các phương pháp: giá trị của 1 DN được đo bằng

độ lớn của khoản thu nhập mà DN có thể mang lại cho nhà đầu tư

trong tương lai và được quy về thời điểm hiện tại theo tỷ suất chiết

khấu nhất định.

(1.2)

Trong đó:

 V₀: Giá trị doanh nghiệp.

 FV_t: Thu nhập doanh nghiệp đem lại cho nhà đầu tư ở năm thứ t.

 r : Tỷ suất hiện tại hóa (còn gọi là tỷ suất chiết khấu).

 n : Thời gian nhận được thu nhập (tính theo năm).

b. Các phương pháp hiện tại hóa các nguồn tài

chính tương lai

b1. Phương pháp định giá chứng khoán

b2. Phương pháp hiện tại hóa lợi nhuận thuần

b3. Phương pháp hiện tại hóa dòng tiền thuần

 Phương pháp định giá cổ phiếu ưu đãi

 Phương pháp định giá cổ phiếu thường

 Phương pháp định giá trái phiếu

b1. Phương pháp định giá chứng khoán

 Quan điểm cơ bản: giá trị thực của một chứng khoán phải được

đánh giá bằng độ lớn của khoản thu nhập mà nhà đầu tư nhận được

từ chính doanh nghiệp đó, chứ không phải thu nhập có được do yếu

tố đầu cơ chứng khoán

 Phương pháp xác định:

công thức tổng quát:

Trong đó:

V₀: giá trị thực của chứng khoán

D_t: thu nhập của chứng khoán ở năm thứ t

r: tỷ suất hiện tại hóa

n: số năm nhận được thu nhập





t1

Xác định giá trị của trái phiếu

Định giá trái phiếu không có thời hạn

- Khái niệm và nguồn gốc của trái phiếu không có thời hạn

- Công thức xác định:

Nếu gọi: I : tiền lãi cố định được hưởng trong mỗi kỳ hạn

V : giá trị hiện tại (hiện giá) của trái phiếu

r_d: Tỷ suất lợi nhuận (tỷ suất sinh lời) yêu cầu của

nhà đầu tư

Ta có:

Ví dụ:

Định giá trái phiếu có kỳ hạn và được hưởng lãi định kỳ

- Khái niệm trái phiếu có kỳ hạn và được hưởng lãi định kỳ:

- Công thức xác định:

Nếu gọi: I : tiền lãi cố định được hưởng trong mỗi kỳ

V : giá trị hiện tại (hiện giá) của trái phiếu

r_d: Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư

MV: mệnh giá của trái phiếu

n: số kỳ tính lãi cho đến khi đáo hạn

Ta có:

Ví dụ:

Định giá trái phiếu có kỳ hạn và không hưởng lãi định kỳ

- Khái niệm trái phiếu có kỳ hạn và không hưởng lãi định kỳ

(zero-coupon bond)

- Công thức xác định:

Ví dụ:

Tải về để xem bản đầy đủ

47 trang yennguyen 14800 Free

Download

Bạn đang xem 20 trang mẫu của tài liệu "Bài giảng Định giá tài sản - Chương 5: Định giá doanh nghiệp - Vũ Xuân Dũng", để tải tài liệu gốc về máy hãy click vào nút Download ở trên

File đính kèm:

bai_giang_dinh_gia_tai_san_chuong_5_dinh_gia_doanh_nghiep_vu.pdf